Российские компании впервые с начала войны сократили вложения в основной капитал — инвестиций стало меньше, чем годом ранее. До этого бизнес несколько лет подряд наращивал капиталовложения рекордными для российской экономики темпами. Экономисты предупреждают, что у этой смены тренда могут быть серьёзные долгосрочные последствия.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — то есть вложений в здания, оборудование, инфраструктуру и другие активы, которые позволяют расширять производство. Ранее, несмотря на войну против Украины и санкции, капиталовложения уверенно росли необычно высокими для РФ темпами. Теперь же динамика развернулась в сторону спада.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
За 2025 год инвестиции российских компаний уменьшились на 2,3%, следует из апрельской статистики Росстата. Ещё осенью власти ожидали прирост примерно на 1,7%, однако новый прогноз Минэкономразвития предполагает дальнейшее ухудшение: в 2026 году объём инвестиций может сократиться ещё на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса считают, что сокращение может оказаться глубже официальных прогнозов. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Банк России не допустить такого сценария.
При этом в предшествующие годы в инвестициях наблюдался настоящий бум. В 2024 году они выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала войны, на протяжении примерно десятилетия, среднегодовой прирост инвестиций был заметно ниже — менее 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, а в отдельные годы динамика вообще становилась отрицательной. Если расширить горизонт до 20 лет, среднегодовой рост инвестиций оценивается примерно в 5%.
Куда шли инвестиции и почему приток средств иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией бизнеса к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Компаниям требовалось заменить импортное оборудование и программное обеспечение, а также перестроить логистические цепочки.
После того как ЕС перестал быть ключевым торговым партнёром, основное направление торговли сместилось в сторону Китая. Инфраструктура для этого была не готова, и потребовались значительные вложения в транспорт, складские мощности и новые маршруты. Существенный вклад в общий рост капиталовложений обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть расходов компаний носила вынужденный характер, признавали и представители власти. По оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, который в конце 2023 года занимал пост вице‑премьера, около 70% вложений приходилось на вынужденные траты и лишь 30% — на расширение производства.
Основанный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника: собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Сокращение прибыли вынуждает бизнес урезать капиталовложения. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) компаний снизился на 3,9%. При этом доступ к кредитам серьёзно ограничен из‑за высокой ключевой ставки Банка России.
Эксперты ЦМАКП отмечают, что при текущем уровне ключевой ставки многие инвестиционные проекты становятся экономически бессмысленными: доходность вложений в реальный сектор часто ниже, чем доход по банковским депозитам. В такой ситуации компаниям выгоднее держать деньги в банке, а не вкладывать их в развитие.
Государство также утратило возможность наращивать расходы прежними темпами. Дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год, что ограничивает возможности дальнейшего бюджетного стимулирования.
Последствия падения инвестиций для экономики РФ
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% по итогам года может показаться умеренным. Однако картина выглядит куда более тревожно, если рассматривать ситуацию по отдельным секторам.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, причём очень высокими темпами. В инвестиционной статистике военная техника учитывается как инвестиционный товар. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда относятся такие закупки, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских отраслях инвестиции либо стагнируют, либо заметно снижаются. Вложения в инфраструктурные проекты рухнули примерно на 29%. Сокращают капиталовложения и крупнейшие компании с госучастием: расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Аналитики BOFIT в своём прогнозе на 2026–2028 годы отмечают, что в России закрепляется двухконтурная модель экономики. Предприятия, которые выигрывают от роста военных расходов и получают государственную поддержку, развиваются, тогда как гражданские отрасли, не связанные с оборонным заказом, испытывают всё большие трудности, и их положение будет постепенно ухудшаться.
Экономисты подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долговременный экономический рост. Одна из ключевых проблем российской экономики — острая нехватка рабочей силы, и решить её можно лишь за счёт масштабных вложений в современное оборудование и программное обеспечение, повышающих производительность труда. Сокращение капиталовложений в гражданский сектор, напротив, усиливает риски стагнации.
