ЦБ наращивает репо‑кредиты банкам, чтобы покрывать дефицит бюджета — вливания превысили 4,7 трлн руб.

Как устроена схема

Банки покупают облигации федерального займа (ОФЗ), затем используют их в качестве залога в операциях репо с Центральным банком и получают кредиты. Часть этих кредитов вновь идёт на покупку госдолга — в результате значительная доля государственных облигаций фактически оказывается на балансе ЦБ через цепочку банковских операций.

Объёмы и время нарастания

По состоянию на 18 июня регулятор ввёл в банковскую систему порядка 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог ОФЗ. Резкий рост таких вливаний начался прошлой осенью на фоне двузначного падения нефтегазовых доходов и увеличившегося дефицита бюджета.

Почему это стало возможным и какие последствия

В ответ на ухудшение бюджетной ситуации законодатели разрешили правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. Ожидается, что Минфину придётся привлечь дополнительно несколько триллионов рублей на покрытие расходов, в том числе связанных с военными расходами; первоначальные планы по заимствованиям на долговом рынке могут вырасти с примерно 4 трлн до 6–7 трлн рублей.

До начала военных действий около 20% ОФЗ находились у иностранных инвесторов, однако санкции сократили приток иностранного капитала. Теперь российские банки наращивают долю ОФЗ в активах через операции репо, что эксперты называют опосредованным монетарным финансированием госдолга.

«Инфляция — это тоже налог: она уменьшает покупательную способность населения и фактически скрыто перекрывает часть расходов бюджета», — подчёркивают экономисты, указывая на быстрый инфляционный эффект при расширении подобных операций.

Аналитики предупреждают, что широкое применение схемы репо‑финансирования дефицита может усилить инфляционное давление и стать косвенным способом монетизации государственных расходов.