Кратко
ВТБ объявил о пересмотре прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы и корректировке внутренних бизнес‑планов и стратегии после июньского решения Центробанка, которое оказалось нетипичным по сравнению с ожиданиями рынка.
Почему банк меняет прогноз
Руководство ВТБ отметило, что последнее решение регулятора — гомеопатическое снижение ставки на 0,25 п.п. — изменило базовый макросценарий. В результате предыдущие допущения о быстром и регулярном снижении ключевой ставки требуют пересмотра.
ЦБ в июне понизил ставку до 14,25% из‑за возросших проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и усиливающегося топливного кризиса. Глава регулятора указывала, что на следующем заседании может быть скорректирована среднесрочная траектория ставки с учётом бюджетного стимула.
Мы вынуждены корректировать траекторию ключевой ставки и обновлять таргеты для отчётности, а также пересматривать бизнес‑планы и стратегию.
Новый прогноз ВТБ
- Ожидаем более медленного снижения ставки в 2026 году: три заседания по −0,25 п.п. и одна пауза.
- Ключевая ставка к концу 2026 года может оказаться на уровне ~13,5% вместо прежних 12%.
- Средняя прогнозная ставка на 2027 год повышена до 10–12% вместо 8–10%.
Банк подчеркнул, что окончательное направление будет зависеть от первичного бюджетного дефицита и других данных, которые станут доступны ближе к осени.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынке акций и облигаций: трейдеры зафиксировали волну маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов обвалились более чем на 10%.