Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% валового внутреннего продукта (ВВП) до 1,8% — вывод, представленный в совместном исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Экономика России спустя более четырёх лет с начала полномасштабных боевых действий демонстрирует признаки структурного истощения.
Ключевые показатели
- Ликвидные активы ФНБ: с 6,5% ВВП до 1,8%.
- Дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой показатель.
- Доходы от нефти и газа в I квартале 2026 года сократились на 45% по сравнению с годом ранее.
Финансовые и производственные риски
Авторы исследования отмечают, что бюджетные резервы во многом исчерпаны. Для покрытия военных расходов правительство всё больше опирается на внебюджетное финансирование, расширение кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. В результате задолженность предприятий резко выросла, поскольку ресурсы перенаправляются на отрасли, связанные с оборонными потребностями.
По словам соавторов исследования, основной текущий дефицит — не столько в деньгах, сколько в рабочей силе, технологиях и производственных мощностях. Дополнительные финансовые вливания в условиях серьёзного дефицита рабочей силы и санкционного ограничения технологий могут привести к ускорению инфляции, а не к существенному наращиванию военного потенциала.
Усиление зависимости от Китая
Исследование показывает, что около 35% внешней торговли приходится на Китай. Пекин поставляет значительную долю критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих, попадающих под западные санкции. При этом три четверти роста российских закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайских поставщиков, что повышает уязвимость Москвы и даёт Китаю важные рычаги влияния.
Возможные международные и политические последствия
По мнению авторов, растущая экономическая уязвимость открывает окно для внешнего политического давления. В документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, в том числе в отношении китайских поставок, а также принять меры по уменьшению экспортных доходов страны.
