Набиуллина вернётся на пресс‑конференцию ЦБ: что это значит для ставки и экономики

Сразу после крупного экономического форума появились самые разные версии о причинах отсутствия главы Центробанка на публичных мероприятиях: от болезни до намёков на внутренние разногласия и даже на отстранение. Эти догадки подпитывали отсутствие Набиуллиной на нескольких важных встречах и конференциях.

В качестве официальных объяснений называли семейные обстоятельства и заболевание, которое пресс‑служба регулятора охарактеризовала как серьёзное. Между тем её отсутствие совпало с периодом активной дискуссии о ключевой ставке и траекториях денежно‑кредитной политики.

Пресс‑служба Центробанка объявила, что Набиуллина примет участие в традиционной пресс‑конференции по итогам решения по ставке 19 июня. Это должно либо рассеять сомнения, либо, наоборот, усилить вопросы о внутренней роли руководства регулятора.

Интрига вокруг ключевой ставки

После форума президент дал понять, что снижение инфляции делает возможным снижение ключевой ставки. Это заявление добавило политического давления на центробанк и оживило споры о необходимости смягчения монетарной политики.

При этом инфляция в последующие недели продемонстрировала ускорение, и появились сомнения, достаточно ли одного месяца снижения, чтобы говорить о новом тренде. Одновременно растут факторы, повышающие ценовое давление: проблемы с поставками топлива, увеличение налоговой нагрузки и рост тарифов.

Заместитель главы Центробанка, который также будет присутствовать на пресс‑конференции, прямо указывал, что единичное снижение инфляции не является основанием для ослабления денежной политики, отмечая ускорение инфляции в начале июня.

Быстрые изменения в бюджетной политике

Параллельно с обсуждением ставки парламент и правительство приняли ряд решений, обеспечивающих гораздо большую гибкость в расходовании бюджета и в заимствованиях. Это изменяет баланс между фискальной и монетарной политикой и снижает прозрачность расходования средств.

• Правительство получило возможность увеличивать расходы в текущем году без формального изменения параметров бюджета и без публикации детальных цифр.
• Сняты временные ограничения на рост внутреннего государственного долга, что позволяет Минфину привлекать больше заимствований.
• Регионам разрешено брать краткосрочные кредиты у федерального казначейства под символический процент, а также отложено частичное возвращение ранее выделенных бюджетных кредитов.
• Отменено требование о направлении части сэкономленных средств на коммунальные нужды — экономию теперь можно перенаправлять на приоритеты федеральной повестки.

В результате часть бюджетной политики становится менее прозрачной: определить точный объём военных и других внеэкономических расходов будет сложнее. При этом уже по имеющимся расчётам значительная доля расходов бюджета идёт на военные нужды.

Эти изменения происходят вместе с ужесточением фискального бремени для бизнеса: новые технологические сборы, изменения порога НДС для разных режимов и другие меры ударят по предпринимателям, особенно по малому бизнесу с нерегулярной выручкой.

Чего ждать и от Набиуллиной, и от экономики

Возвращение главы Центробанка на публику может иметь несколько вариантов: подтверждение прежней независимой позиции регулятора; декларативное согласие с новыми политическими установками; или попытка аккуратно разъяснить ограничения и риски смягчения политики. Какой из сценариев реализуется, станет ясно 19 июня.

Даже в случае смягчения ставки экономику ожидает повышенное инфляционное давление из‑за расширения расходов и налоговой нагрузки. Возможны девальвация, рост скрытой безработицы и усиление нагрузки на домохозяйства и бизнес.

Политический вывод прост: поддержка со стороны руководства страны не гарантирует самостоятельности в принятии экономических решений. А для граждан и компаний главное — готовиться к более тяжёлым экономическим условиям и снижать уязвимость к внешним шокам.