Главная мысль
Глава Сбербанка заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
Реальная ставка — то есть ставка ЦБ за вычетом текущей инфляции — составляет примерно 10%, и такую ставку можно применять только на коротком горизонте, чтобы охладить экономику.
По его оценке, рост цен сейчас во многом объясняется разовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике, и бороться с такими явлениями исключительно с помощью денежно‑кредитной политики «совершенно иррационально».
Это, по его словам, создаёт серьёзную депрессивную нагрузку на экономику: инвестиции уже сократились более чем на 14%. В таких условиях, считает он, вместо удержания высокой ставки требуется проциклическая поддержка — снижение ставки, чтобы помочь экономике.
Бизнес также указывает на риски переохлаждения: падение инвестиций и ограниченный доступ к заемным средствам. По результатам опросов, две трети компаний отмечали, что ставка по кредитам в 2025 году превышала 18%.
В то же время в Банке России с оценкой о массовом переохлаждении не соглашаются. Зампред регулятора отмечал, что признаки переохлаждения проявлялись бы через высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается, а уровень безработицы остаётся на исторически низком уровне. При этом регулятор признаёт разнонаправленность динамики по секторам: в одних отраслях спрос падает, в других сохраняется двузначный рост.
На последнем заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку на 25 б.п. — до 14,25% годовых, с учётом высокого уровня бюджетных расходов.
