Суть законопроекта
8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменения положений Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать на внутреннем рынке сумму, превышающую предел внутреннего госдолга, установленный законом о бюджете, чтобы закрыть возникшую бюджетную дыру из‑за роста военных расходов. При утверждении этого подхода правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете — то есть без одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в документе было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: порядка 1,3 трлн рублей — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, прогнозируются в единицах десятков миллиардов и покрыть разрыв не смогут.
По мировым меркам государственный долг остаётся относительно невысоким (менее 20% ВВП), однако высокая ключевая ставка и удорожание обслуживания долга делают управление ним всё более затратным.
Запланированный дефицит бюджета на 2026 год составлял 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП), но уже за первые пять месяцев он достиг порядка 6 трлн рублей (2,6% ВВП) — разрыв между доходами и растущими расходами. Минфин рассчитывает на улучшение ситуации только через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на рост цен на нефть, нефтегазовые поступления едва возвращаются к уровню начала 2025 года: этому мешают укрепление рубля, проблемы в нефтегазовом секторе, включая регулярные атаки и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какие будут последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может быть воспринят Центробанком как дополнительный проинфляционный фактор. Без более подробных бюджетных данных сложно предсказать, как это отразится на решениях по ключевой ставке.
Увеличение государственных заимствований способно вытеснить частные размещения и сузить источники финансирования для бизнеса и инфраструктурных проектов, что усложнит кредитование частного сектора.
Минфин попросил поднять потолок заимствований после увеличения военных расходов на несколько триллионов рублей. Расширение заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов в пользу государственных расходов в ущерб гражданской экономике.
Особенно примечательно, что предлагаемые изменения позволят менять ключевые параметры бюджета — и объёмы заимствований, и рост военных трат — в обход парламентской процедуры, что существенно снижает прозрачность бюджетного планирования.
